Сегодня лишь ограниченное число компаний-энтузиастов приобретает криптовалюту на внебиржевом рынке. До массового инвестора и крупных институциональных фондов эта практика пока не стала повсеместной. Основная причина — нежелание или опасения напрямую взаимодействовать с криптовалютами.
Именно здесь на сцену выходят Bitcoin-ETF. Присутствие крупных финансовых институтов позволяет открыть крипторынок для инвесторов в США, которые предпочитают работать в рамках привычной и регулируемой инфраструктуры. Возникает спрос на инструменты, дающие доступ к биткоину без необходимости владеть им напрямую.
Таким инструментом являются биржевые фонды — Exchange Traded Fund (ETF). Их паи торгуются на фондовых биржах так же, как и акции публичных компаний.
Bitcoin-ETF — это биржевой фонд, стоимость которого обеспечена либо самим биткоином, либо контрактами, привязанными к его цене. Инвесторы получают возможность зарабатывать на изменении курса биткоина, не занимаясь хранением, переводами и управлением цифровым активом.
По сути, такие фонды служат мостом между традиционными финансовыми рынками и криптовалютной индустрией. Поскольку ETF обращаются на классических фондовых биржах, они подпадают под нормативное регулирование и тем самым повышают доверие со стороны широкой аудитории. Для многих инвесторов, особенно институциональных, спотовые Bitcoin-ETF привлекательны именно тем, что вписываются в знакомую модель биржевой торговли.
Существует два основных типа криптовалютных ETF — фьючерсные и спотовые. Каждый из них ориентирован на разные инвестиционные стратегии и имеет свои особенности.
На данный момент Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила лишь ограниченное число Bitcoin-ETF, в основном основанных на фьючерсных контрактах. Такие фонды не владеют биткоином напрямую и не предполагают его фактическую поставку.
Фьючерсный Bitcoin-ETF инвестирует в контракты, представляющие собой соглашения о покупке или продаже биткоина по заранее установленной цене в будущем. Покупая паи такого фонда, инвестор фактически делает ставку на будущую динамику курса биткоина, не владея активом ни напрямую, ни опосредованно.
Однако у фьючерсных ETF есть и недостатки. Их цена не всегда точно повторяет движение спотового рынка биткоина, а сама структура фондов достаточно сложна, поскольку они зависят от специфики фьючерсного рынка.
Альтернативой является спотовый рынок, где покупка и продажа активов происходят в реальном времени.
Спотовый Bitcoin-ETF — это фонд, который непосредственно владеет биткоином как базовым активом. При его формировании осуществляется реальная покупка монет на рынке, что обеспечивает прямую привязку стоимости фонда к цене биткоина.
Именно поэтому многие инвесторы ожидают значительного роста курса биткоина после одобрения спотовых ETF. Для наполнения таких фондов потребуется скупка крупных объемов монет с открытого рынка, что может привести к дефициту предложения и спровоцировать ценовое ралли.
В США уже существует около 3 тысяч различных ETF с совокупными активами почти на $10 трлн. Крупнейшие финансовые игроки, включая BlackRock, Invesco, Ark Invest и Fidelity, подали заявки на запуск спотовых Bitcoin-ETF. В случае их одобрения инвесторы получат доступ к гораздо более широкому спектру криптовалютных фондов.
По оценкам экспертов, даже если эмитенты ETF направят всего 1% своих активов в криптовалютные фонды, цена биткоина может вырасти до $50–70 тысяч. Этот сценарий выглядит вполне реалистичным. Так, на фоне слухов о якобы одобренном ETF от BlackRock курс биткоина мгновенно вырос более чем на 10%, хотя позже новость оказалась ложной и цена откатилась назад.
Тем не менее аналитики Bloomberg Intelligence оценивают вероятность одобрения спотовых Bitcoin-ETF в начале 2024 года примерно в 90%. В JPMorgan также отмечают, что у SEC фактически не остается иного выхода: отказ в одобрении спотовых фондов поставил бы под сомнение легитимность уже существующих фьючерсных ETF, что стало бы серьезным ударом по регулятору.